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年报速读青岛啤酒年扣非净利增 [复制链接]

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研值组系列第六期文│研值组Flowertree编│研值组Jamie————

当白酒板块上演着“过山车”般的起落大戏之时,啤酒作为夏日火锅烧烤的好拍档,也在杯起杯落间悄然完成高端转型,青岛啤酒作为啤酒“老大哥”之一,能否在群雄逐鹿中胜出?

3月28日下午,青岛啤酒发布年年报,报告期内,公司实现营业收入.60亿元,同比微降0.8%;归母净利润22.01亿元,同比增长18.86%;扣非净利18.16亿元,同比增长34.79%;基本每股收益为1.元/股;拟每股派发现金股利0.75元(含税)。

对于业绩变动的原因,主要是因为受疫情影响本年度公司主营产品销量下降,使得营业收入同比减少所致,年疫情影响下啤酒行业整体承压,国内啤酒行业共实现啤酒产量万千升,同比下降7.0%。在此背景下公司持续发力听装酒和精酿产品等高附加值产品,积极开拓国内外市场及线上渠道,持续优化费用精细化管理体系,提升促销费用有效性和营销效率,率先开发了啤酒行业全国“无接触配送数字地图”,实现线上销售与线下配送完美接轨,从而实现了利润的逆势增长。

报告期内,青岛啤酒累计实现产品销量万千升,主品牌青岛啤酒共实现销量.9万千升,其中“百年之旅、琥珀拉格、奥古特、鸿运当头、经典、纯生啤酒”等高端产品共实现销量.2万千升,保持了在国内啤酒中高端产品市场的竞争优势,引领了消费结构升级新趋势下的高质量发展。其实,我国啤酒行业早已进入了量跌价升时代,很多品牌都在尝试走高端化路线,啤酒行业的竞争主线将从“销量为王”转为“产品高端化”,同时这也是高端国产啤酒迎来全国化推广的最佳时机,青岛啤酒在行业受到疫情重创之下仍然表现突出,归母净利润保持较高增长,销量下滑远低于行业。

结构升级仍将是公司未来增长的主要逻辑,与之前行业低端价格战持续拖累盈利不同,高端啤酒竞争或可在较长阶段持续推升行业盈利性。有分析认为,高端啤酒毛利率可达低端啤酒近2-3倍,随着高端产品放量,对盈利的带动作用或将逐步体现。报告期内,公司毛利率同比提升1.67个百分点,增长至40.61%,其中,华东、东南地区毛利率同比分别增加5.49及5.40个百分点。另外,公司积极降本增效,提升促销费用有效性和营销效率,报告期内公司销售费用同比下降2.33%,未来随着公司产品结构的持续优化,以及产能优化和效率提升的推进,公司盈利能力有望持续改善。

青岛啤酒高端化进程不断推进,一方面公司具备向高端化进发的品牌及市场基础,持续推新构建清晰完善的上行产品布局。近年来公司持续推动品类扩张:白啤更换全新包装,“百年之旅”、“琥珀拉格”加码超高端啤酒市场等,均表明公司在不断夯实高端产品矩阵。在渠道端,“TSINGTAO青岛啤酒吧”创新渠道模式,培育多元消费场景。另一方面,公司生产线优化改造,产能优化提效,布局高端产品生产,提升产品品质口感,也为产品线丰富升级奠定扎实基础。此外,公司积极推动连片发展,优化管理效率,为公司盈利能力提升打开空间。

针对未来发展战略,公司表示,将坚定不移的推进高质量发展战略,充分发挥青岛啤酒的品牌、品质、生产基地和渠道网络等平台资源优势,着力推进发展方式转型。通过沉浸式全方位品牌推广模式持续提升品牌影响力,以更高的品质,更时尚、精美的包装以及更具国际化、互动性的品牌传播,成功实现品类升级。天风证券预计公司-年营收分别为.68/.63亿元,净利润分别为27.78/34.22亿元,EPS分别为2.04/2.51元,维持公司“买入”评级。

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