乌苏调研反馈乐观，验证啤酒高端化加速演绎。一、调研反馈：品牌拉力形成，渠道推力放大，部分区域乌苏强势进店。华北部分城市部分竞品专营渠道出现私自销售乌苏情况，竞品采取较强清店手段应对，但仍难以遏制；华东及华南多地上半年销量达万吨级别，动销反馈良好。乌苏进店强势主要系其定位清晰且品牌拉力强，消费者自点率提高，且高利润空间亦推动自发销售。此外，公司渠道返利及买赠较少，故产品净利率较高。二、乌苏展望：疆外销量望达万吨以上。目前公司规划疆外市场41个城市+20个空白城市售卖乌苏，考虑所选城市多具备一定市场容量且相对空白，预计疆外销量达万吨以上，若公司持续拓展目标城市，则空间将进一步打开。三、行业思考：百万吨级别高端啤酒大单品，乌苏将是第一个，未来仍会有更多大单品出现。嘉士伯在高端新品牌运作上已有体系化的突破，品牌拉动模式已落地成功，当下对行业高端品牌打造起到标杆作用，乌苏打造成功主要要点如下：①差异化较强的产品；②与产品相适应的明晰且差异化较强的品牌主张；③通过营销投放强化该主张，并在局部地域、渠道、场景单点突破形成高势能，提高消费者指名购买意愿；④通过拓展区域、渠道、场景、产品矩阵持续增长。从目前行业高端化进程看，华润、青啤们高端的营销体系刚刚成型，预计今年起将有更多的营销和推广活动落地，这将标志着中国啤酒行业高端时代的正式来临，高端产品的销量体量快速增长才开始实质层面上的支撑，未来百万吨级别的高端啤酒大单品将会陆续出现。四、板块展望：短期负面担忧已消退，迎来配置时点，提价或是下半年最大催化剂。受二季度高基数下增速边际放缓、消费板块整体估值回落影响，近期啤酒板块估值有所回落，但行业高端化大周期下，短期负面压制或又是配置时点。从啤酒行业节奏上看，今年上半年高端产品高增长驱动，而展望下半年，行业随成本上涨全面提价，将是板块接下来最大催化剂。综上，高端化主线逻辑加速演绎，下半年直接提价将带来催化剂，成本上行、费用增加等短期因素带来波动，在行业大周期中反而提供良机，相关标的：华润啤酒（HK）、青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒。7月20日行情预判上证指数：小涨或小跌；策略：沪市周一早盘下探后回拉，全天震荡走势，微跌收阳。沪市成交量较前几个交易日有所萎缩，若量能持续萎缩，则行情重新进入震荡格局；市场跌多涨少，不过大涨家数依旧较多，结构性机会依旧存在；轻指数重个股。若外围市场波动不大，预计周二上证指数震荡走势，上方压力，下方支撑。操作上，低吸为主。中线个股重庆啤酒）啤酒高端化受益标的；2）1季度业绩同比增长%；3）技术形态上，该股长期走势较好，重心缓慢上移，中线仍可
