餐饮行业
餐饮连锁行业研究框架：连锁化大势所趋，细分赛道特征各异
报告外发日期：年11月18日
投资要点
餐饮业四万亿市场，连锁化趋势向好
截至年，中国餐饮市场规模为4.67万亿元，受疫情影响，年，餐饮收入降至3.95万亿元，但年，中国餐饮行业CR仅为7.8%，连锁化率17%，远低于发达国家50%左右水平，随着大众餐饮时代到来，供给侧边际改善，源头整合供应链+冷链运输+央厨建设+资本投入，中国餐饮连锁化基础正在铺就，有望助力企业规模化扩张。
餐饮业态丰富，新兴赛道崛起
餐饮业态丰富，各具特色。1）快餐是高频刚需基本盘，西式快餐实现食品工业化，强者恒强，发展迅速，中式快餐日益标准化，供应链配套提升，头部企业开启全国布局；2）火锅是穿越周期的国民美食，易于标准化，供应链支撑前端规模扩张，连锁化率提升最快；3）休闲餐饮契合年轻消费趋势，大单品策略易于标准化，龙头引领优化供应链；4）团餐处于发展初期，体量大，增速快，B2B拥抱稳定性，资本入局有望整合供应链；5）酒馆伴夜经济+微醺而起，具备第三空间属性，预计未来5年CAGR为18.8%，规模达到亿元。
快餐重及时触达，正餐拼综合实力，酒馆+团餐发力扩张
供需双侧，统看赛道：根据市场规模+发展增速+可标准化程度+供应链成熟度，我们认为西式快餐+火锅是餐饮优质赛道，酒馆+团餐是潜力好赛道，休闲餐厅+宴请正餐是机会赛道。西式快餐高度标准化，快速及时触达顾客是竞争重点；火锅+休闲餐饮+宴请正餐竞争激烈，企业产品+品牌+管理+扩张的综合实力是胜出关键；团餐正值发展期，产品力+管理力+扩张力领航企业发展；酒馆出圈，本质是场景消费，主看品牌势能+渠道扩张占领顾客心智。
投资建议
短期，餐饮大盘仍受疫情影响，中长期看成长仍可期，给予“强于大市”评级。建议
