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本文所列举的23家饮料公司，包括3家*酒公司，7家啤酒公司，5家葡萄酒公司，6家软饮料公司，以及2家其它酒类公司。
先来看护城河之一的毛利率排名：
23家公司中，五年平均毛利率最高的是生产食用香精、预调鸡尾酒的百润股份，其次是生产红酒的张裕A，但张裕A过去五年的毛利率一直在下降。
啤酒公司中，重庆啤酒、珠江啤酒的毛利率高于巨头青岛啤酒，包括燕京啤酒在内，这四家啤酒公司的毛利率水平较为稳定。
再来看成长性：
和上一篇文章分析的白酒行业相比，这些啤酒、红酒、*酒、软饮料公司的成长性堪称凄惨。
排名第一的通葡股份，五年来营收增速已经从%猛降到9%。啤酒之王青岛啤酒的五年营收复合增长率为负增长，整个行业负增长的公司多达9家。
再来看各公司的资本运营能力：
过去五年扣非净资产收益率的算术平均值超15%的公司仅有三家，分别是养元饮品、承德露露和香飘飘，并且三家公司的扣非净资产收益率都在一路走低。
啤酒巨头青岛啤酒的扣非净资产收益率的算术平均值仅7%，该公司过去几年资产负债表里积攒了大量的现金净资产。比较奇怪的是，既然净资产获利能力不强，为何不通过现金分红的形式回馈股东？
我们将五年毛利排名、五年营收复合增速排名、五年扣非净资产收益率排名、五年自由现金流之和排名视为权重，求其均值，则综合排名如下：
整体看来，饮料行业的公司都比较鸡肋，主要体现在：成长性大都很一般，净资产收益率也比较差，与此同时市盈率都比较高——虽然毛利率大都不错。
西米衣谷
