弱市多坎坷
39公司“梦碎”重组
商报图形徐侨唯制商报李扬帆重庆商报讯虽然眼下的A股市场渐渐显露出脱离底部苦海的迹象，但上市公司在运作资产重组事项方面依旧麻烦不断，7月份刚刚过去3个交易日，便已有4家上市公司宣布重组告吹。尽管相关公司给出的重组失败理由不尽相同，不过业内人士认为经济弱复苏导致的部分行业景气度欠佳以及A股行情偏弱是近期上市公司密集掉入重组失败“陷阱”的主因。39家公司今年重组失败昨日，开盘即遭遇跳空低开的*河旋风在几经震荡之后勉强以平盘报收，导致*河旋风全天表现疲软的直接因素是公司昨日发布公告称：“因市场环境发生变化，公司需重新研究资产运作事宜，遂决定向证监会申请撤回定向增发文件。”实际上，本周二已有精艺股份、新世纪、何晶科技等3家上市公司同时宣布终止原有的资产重组事项。在刚刚过去的6月份，也有英特集团、天龙光电等6家上市公司的资产重组事项告吹。据本报数据中心统计，今年以来共先后有39家上市公司“梦碎”资产重组，其中有27家公司是在进入5月份之后发出的重组失败消息。另外，相关公司运作资产重组事项的周期也大幅缩短，比如新世纪在6月19日宣布“正在筹划资产重组事项”，但到本周二时便宣布“终止筹划重大资产重组事项”，间隔只有两周。此外，天龙光电、辉煌科技、新时达等多家公司从停牌开始运作资产重组到重组失败宣布复牌，其周期也不超过2个月。阻碍重组有三大“绊脚石”近期上市公司资产重组频频受挫，其中因重组标的资产价值评判意见不一而导致重组告吹的公司数量最多。比如本周二终止资产重组的精艺股份便表示：“此次发行股份购买资产涉及范围较广、环节较多，方案、估值等需大量协调、谈判和确认工作，公司综合考虑交易对方所处行业的经营形势、盈利水平、收购成本及收购风险等因素，认为本次发行股份购买资产的条件尚不成熟。”除了重组标的估值分歧外，因操作细节繁琐导致无法在规定时间内完成重组的上市公司也不少见。天龙光电由于“重组方案细节的商讨、论证、完善所需时间较长，未达到在法规规定时间内完成重大重组的标准”，遂决定终止筹划重大重组事项。值得注意的是，“跨行业重组难度较大”也成为个别上市公司资产重组受挫的重要原因。比如，虽然重组双方“在交易的总体框架上取得了诸多共识”，但受制于“重组资产属于触摸屏液晶显示屏及其模组产品行业，和公司主营业务关联性较低”，以应用软件开发销售、系统集成技术支持与服务为主业的新世纪还是终止了筹划了半个多月的资产重组。新闻分析行情低迷是主因在业内人士看来，经济弱复苏造成的部分行业景气度下降以及A股市场的持续走弱才是导致上市公司重组密集告吹的根本原因。光大证券投资顾问周明指出，在当前宏观经济复苏进程出现波折、部分行业景气度前景不明的背景下，资产重组各方对重组标的实际资产价值的判断会出现较大的出入。另外为了保证利益最大化，重组方更愿意采取股权交易，而被重组方则主要倾向于现金交易，所处行业前景的不确定性会加大重组双方在交易方式方面的分歧。浙商证券投资顾问赖艺蕾则认为，A股市场急速跌落背景下，若资产重组双方此时采取定向增发，必然面临定增股价下挫，融资规模受压制的难题；若在弱市中采取收购资产的方式，又会面临收购标的估值失准的风险，买卖双方权益难以权衡，也将导致重组推迟或失败。两位投资顾问同时提醒投资者，为了降低上市公司重组失败带来的利空冲击，投资者在实际操作时切勿盲目追高重组概念股，保持轻仓持股可有效避免重组陷阱。
