北京中科医院公益抗白无止境 http://nb.ifeng.com/a/20180507/6557031_0.shtml核心观点
核心观点：白酒行情火爆，啤酒旺季可期本周食品饮料板块跑赢大盘，其中酒类表现较好。市场流动性宽松，酒类估值重新回暖，尤其是市值相对较低的次高端白酒，享受到行业扩容与估值溢价的双重红利；从基本面角度来看，二季度白酒回款均有不错表现。茅台批价不断提升，五粮液持续控货挺价，带动白酒价格带整体上移，预计国窖也可能有挺价动作出台。高端酒整体升级，一方面推动公司业绩确定性增强，另一方面将次高端价格带空间打开。受益于部分酒企布局酱酒催化，以及行业扩容未来的高成长性预期，二线白酒表现不俗。我们优先推荐白酒中贵州茅台、五粮液、山西汾酒，次高端白酒中酒*酒、舍得酒业、水井坊等可能受益。啤酒行业逻辑通畅：从销量角度，行业整体有较快恢复，龙头酒企应可实现正增长；从升级角度，行业升级已成为趋势。一方面酒企通过减少费用投放引导中低端消费者向中端消费过度；另一方面酒企加大高端酒推广，推动产品结构持续提升。成本压力下，啤酒提价也是大概率事件，酒企更可能在各自强势市场小幅拉升价格。从费用角度，考虑到多数酒企策略转为利润导向，价格战的历史应难以重演。长期看费用率趋势应是下降。综合来看，啤酒企业盈利改善应是主旋律。推荐组合：贵州茅台、五粮液、中炬高新与海天味业（1）贵州茅台直销渠道春节期间集中投放明显，Q1收入增速略高于全年指引。年规划营收增10.5%的目标偏保守，公司在量价方面都有从容腾挪空间，有超预期完成概率。（2）五粮液持续推进营销改革，加大渠道管控，配额管理推动批价持续上行，考虑到团购增量提价以及经典五粮液的推广，预计年大概率完成双位数增长。（3）中炬高新公布年年报，原料价格上行导致成本压力增大，年利润目标指引较低。公司仍按即定战略有序推进，渠道细化、品类扩张、激励优化等工作仍在进行，公司公告回购股权激励，管理效率有望提升。（4）海天味业动销良性发展，按节奏完成目标。新品招商工作进展良好，持续成长的确定性进一步加强。板块行情回顾：食品饮料跑赢大盘5月24日-5月28日，食品饮料指数涨幅为6.0%，一级子行业排名第3，跑赢沪深约2.4pct。子行业中*酒（11.4%）、白酒（7.5%）、葡萄酒（7.0%）表现相对较好。个股方面，海南椰岛、李子园、老白干酒等涨幅领先；妙可蓝多、华宝股份、均瑶健康等跌幅居前。重点新闻：今世缘国缘系列上调开票价，最高60元/瓶5月27日，江苏今世缘酒业销售有限公司发布通知，为进一步提高国缘品牌产品竞争力，打好开系提升站，决定于年6月1日起，42度单开国缘（ml版）、42度四开国缘（ml版）开票价分别上调10元/瓶、60元/瓶；52度四开国缘（新版）开票价上调50元/瓶。风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。
1.每周观点：白酒行情火爆，啤酒旺季可期
5月24日-5月28日，食品饮料指数涨幅为6.0%，一级子行业排名第3，跑赢沪深约2.4pct。子行业中*酒（11.4%）、白酒（7.5%）、葡萄酒（7.0%）表现相对较好。个股方面，海南椰岛、李子园、老白干酒等涨幅领先；妙可蓝多、华宝股份、均瑶健康等跌幅居前。
本周食品饮料板块跑赢大盘，其中酒类表现较好。市场流动性宽松，酒类估值重新回暖，尤其是市值相对较低的次高端白酒，享受到行业扩容与估值溢价的双重红利；从基本面角度来看，二季度白酒回款均有不错表现。茅台批价不断提升，五粮液持续控货挺价，带动白酒价格带整体上移，预计国窖也可能有挺价动作出台。高端酒整体升级，一方面推动公司业绩确定性增强，另一方面将次高端价格带空间打开。受益于部分酒企布局酱酒催化，以及行业扩容未来的高成长性预期，二线白酒表现不俗。我们优先推荐白酒中贵州茅台、五粮液、山西汾酒，次高端白酒中酒*酒、舍得酒业、水井坊等可能受益。
啤酒行业逻辑通畅：从销量角度，行业整体有较快恢复，龙头酒企应可实现正增长；从升级角度，行业升级已成为趋势。一方面酒企通过减少费用投放引导中低端消费者向中端消费过度；另一方面酒企加大高端酒推广，推动产品结构持续提升。成本压力下，啤酒提价也是大概率事件，酒企更可能在各自强势市场小幅拉升价格。从费用角度，考虑到多数酒企策略转为利润导向，价格战的历史应难以重演。长期看费用率趋势应是下降。综合来看，啤酒企业盈利改善应是主旋律。
2.市场表现：食品饮料跑赢沪深
5月24日-5月28日，食品饮料指数涨幅为6.0%，一级子行业排名第3，跑赢沪深约2.4pct。子行业中*酒（11.4%）、白酒（7.5%）、葡萄酒（7.0%）表现相对较好。个股方面，海南椰岛、李子园、老白干酒等涨幅领先；妙可蓝多、华宝股份、均瑶健康等跌幅居前。
3.上游数据：多数农产品价格上行
5月18日，GDT拍卖全脂奶粉中标价美元/吨，环比+0.19%，同比+54.02%，奶价同比大幅提升。5月19日，国内生鲜乳价格4.2元/公斤，环比+0.0%，同比+18.8%。中短期看国内奶牛存栏量处于低位，奶价估计持续上行。
5月21日，生猪价格18.9元/公斤，同比-44.1%，环比-2.4%；猪肉价格31.2元/公斤，同比-27.4%，环比-3.9%。年3月，能繁母猪存栏万头，同比+27.7%，环比+1.6%。年3月生猪存栏同比+29.5%。全年来看猪价下行趋势持续。5月19日，白条鸡价格21.6元/公斤，同比-1.8%，环比-0.2%。
年4月，进口大麦价格.4元/公斤，同比+13.0%。进口数量万吨，同比+.8%。受到中国对澳洲大麦增加关税影响，后续进口大麦价格可能出现波动。
5月28日，大豆现货价.5元/吨，同比+30.7%。5月19日，豆粕平均价格3.7元/公斤，同比+11.6%。预计年大豆价格可能走高。5月28日，柳糖价格.0元/吨，同比+3.6%；5月21日，白砂糖零售价格11.3元/公斤，同比-1.0%。长期看全球白糖进入增长期间，白糖价格可能在高位偏弱运行。
4.酒业数据新闻：今世缘国缘系列上调开票价，最高60元/瓶
泸州市酒业发展促进局在5月中旬白酒商品批发价格走势分析中显示，全国白酒商品批发价格定基总指数为.55，上涨7.55%。其中，名酒价格指数为.58，上涨9.58%；地方酒价格指数为.63，上涨4.63%；基酒价格指数为.91，上涨6.91%;全国白酒价格环比总指数为.29，上涨0.29%（来源于酒说）。全国酿酒行业1-4月产量同比增长21.13%。年1-4月，全国酿酒行业规模以上企业完成酿酒总产量.17万千升，同比增长21.13%。其中，1-4月白酒产量.08万千升，同比增长16.95%；啤酒产量.88万千升，同比增长33.56%；葡萄酒产量11.26万千升，同比增长24.54%；发酵酒精产量.49万千升，同比下降13.45%（来源于酒业家）。5月26日泸州老窖新零售有限公司成立，法定代表人为易彬，注册资本万元人民币，经营范围包含：水产品批发；水产品零售；建筑材料销售；化工产品销售（不含许可类化工产品）；电子产品销售等。企查查股权穿透显示，该公司由泸州老窖股份有限公司销售公司、泸州老窖股份有限公司共同持股（来源于酒说）。5月27日，国家统计局数据显示，1-4月，酒、饮料和精制茶制造业实现营业收入.7亿元，同比增长25.5%；营业成本达.9亿元，同比增长22.6%；利润总额达到.8亿元，同比增长39.2%（来源于糖酒快讯）。5月27日，江苏今世缘酒业销售有限公司发布通知，为进一步提高国缘品牌产品竞争力，打好开系提升站，决定于年6月1日起，42度单开国缘（ml版）、42度四开国缘（ml版）开票价分别上调10元/瓶、60元/瓶；52度四开国缘（新版）开票价上调50元/瓶。
5.备忘录：
