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青岛啤酒三季报点评Q3量 [复制链接]

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彭洋出诊时间 https://jbk.39.net/yiyuanfengcai/ys_bjzkbdfyy/7562/

报告摘要

事件:公司年10月28日发布年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入.71亿元,同比增长9.62%;归母净利润36.11亿元,同比增长21.25%,归母扣非净利润为32.16亿元,同比增长20.09%。

点评:产品结构持续优化,Q3销售量减价升。公司Q1-Q3/Q3实现营业收入.71亿元/84.80亿元,分别同比增长9.62%/-3.01%。从产品销量和均价来看,Q1-Q3/Q3实现销量.2/.3万千升,同比增长2.02%/-8.79%,其中Q1-Q3公司主品牌青岛啤酒实现产品销量.4万千升,同比增长13.05%。Q1-Q3/Q3吨均价为0.2/.3元,同比增长7.45%/6.34%;吨成本为.9/.4元,同比增长4.34%/6.92%。受益产品结构优化,Q3销量下滑的同时,净利率同比提升1.11pct。

销售管理精细化,Q3原材料成本短期扰动盈利水平。面对国内外疫情和原材料上涨的压力,公司开源节流、降本增效,前三季度毛利率同比提升3.55pct至43.66%,整体净利率提升3.46pct至13.89%。受成本上涨的影响,Q3毛利率环比下降1.64pct,同时销售费用率环比下降0.8pct至13.70%,Q3净利率环比下降0.78pct至14.51%,盈利能力短期受成本压力扰动。

加快结构和品牌优化,提价有望带动盈利增长。公司发挥覆盖全国主要市场的网络布局优势,积极主动开拓国内外市场,通过数字化转型快速提升产销协同效应;同时继续发挥青岛啤酒的品牌和品质优势,加快推进品牌优化和产品结构升级。在原料价格大幅上涨的背景下,啤酒行业集体提价潮大概率在年底来临,且前期的消费者教育使得提价传导更为顺畅,主力产品的价格调整将有望带动公司盈利水平持续上行。

投资建议:考虑到公司啤酒高端化和精细化管理趋势,盈利进入上行通道,预计公司-年归母净利润为28.11/32.45/37.62亿元,-年EPS为2.06/2.38/2.76元,给予年50倍PE,维持公司“买入”评级。

风险提示:雨水和疫情等影响销量,提价进度不及预期。

署名分析师:李强阚磊执业证书编号:S1

S1

报告发布日期:1029

李强(首席):现为东北证券食品饮料行业首席分析师,5年买方研究经验,年起从事卖方研究工作,荣获年卖方分析师水晶球奖食品饮料行业第一,年Wind资讯金牌分析师食品饮料行业第二,年金牛奖食品饮料行业最佳分析团队,年每市食品饮料行业年度组合收益第四,年投研社最受机构欢迎分析师,年进门财经百佳分析师,年食品饮料研究Wind平台影响力排行榜第七,年度知丘杯金测奖最佳分析师第三,年卖方分析师水晶球奖食品饮料行业第二,“年Wind资讯第四届金牌分析师全民票选”食品饮料行业第一。

郭梦婕(白酒及新食品):复旦大学环境科学硕士,华东师范大学本科,现任东北证券食品饮料组研究人员。曾任平安健康互联网有限股份公司产品运营和开发,年加入东北证券研究所。

阚磊(啤酒及预调酒):香港大学商业分析硕士,南京大学金融学、管理学双学士,现任食品饮料行业研究人员,年加入东北证券研究所。

吴兆峰(调味品及速冻食品):复旦大学金融硕士,上海财经大学金融本科,现任东北证券食品饮料组研究人员,年加入东北证券研究所。

重要声明本报告由东北证券股份有限公司(以下称“本公司”)制作并仅向本公司客户发布,本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断,不保证所包含的内容和意见不发生变化。本报告仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资收益,在任何情况下,我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易,并在法律许可的情况下不进行披露;可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、财务顾问等相关服务。本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,须在本公司允许的范围内使用,并注明本报告的发布人和发布日期,提示使用本报告的风险。本报告及相关服务属于中风险(R3)等级金融产品及服务,包括但不限于A股股票、B股股票、股票型或混合型公募基金、AA级别信用债或ABS、创新层挂牌公司股票、股票期权备兑开仓业务、股票期权保护性认沽开仓业务、银行非保本型理财产品及相关服务。若本公司客户(以下称“该客户”)向第三方发送本报告,则由该客户独自为此发送行为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意,本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。

分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则,所采用数据、资料的来源合法合规,文字阐述反映了作者的真实观点,报告结论未受任何第三方的授意或影响,特此声明。

联系方式

李强:liqiang

nesc.cn

郭梦婕:1589961guomengjie

nesc.cn

阚磊:kanlei

nesc.cn

吴兆峰:wuzf

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