食品饮料板块，核心的几个板块包括白酒春节后确实出现了明显的一个回调。我们有比较明确的几个观点，前期估值高了，适度的回调是非常合理的，超跌的可能性不是很大，基本面其实是不支持深度的回调的。原因一个是基本面是OK的，从去年Q2以来需求的态势一直是非常良好的，白酒两个旺季都是超预期的，这段时间虽然回调了，但是基本面和对Q1业绩的预期一直是保持平稳，对基本面的信心一直是很强的。这就意味着股价不可能回调的更深。第二，抱团风险已经释放的很充分了。
后续表现还是会跟着基本面结构去走，短期的企稳主要还是对目前的估值中枢有较为普遍的接受度，意思就是目前的估值还是处于我们比较认同的估值中枢，那这个接受度还是比较广的。
以往白酒从低位起来以后，会有一个连续两年的高增长，往往会被市场认为是一个景气高点，下一个环比变弱，会变成一个拐点，带来戴维斯双杀，而且以往的交易结构，资金结构，投资者结构跟现在也有很大的差别，所以会带来戴维斯双杀这种表现。业绩好像是在放缓，估值会杀的更多，各类投资者都有相同的选择。
但是现在不一样，长期投资者，包括ETF基金，他们规模大，在这一块有很好的聚焦，外资有可能会流出，摇摆资金可能会流出，但是基石资金不会去流出。现在投资者也都比较成熟，跌到一定程度，他会增加去申购，申购的资金会继续去买这些难得有较大回调的白酒龙头，所以说他的估值回调幅度不会像以前那么巨大，所以现在板块企稳的概率是比较高的，短期可能有震荡，但是下探空间是非常有限的，后续表现会跟着基本面走。
股价最终分子端是行业或者是上市公司的增长，分母端是资金的长期的利率成本的变化。
分子端。行业基本面来看还是比较乐观的。从过去年，年是白酒行业自身出了问题，13年是三公反腐，砍掉了三分之一的需求，年上半年就出现了动销层面的放缓，年跟踪春节以来的动销展望未来，经济复苏，消费升级，老百姓的收入越来越高，龙头上市公司的市占率提升的一个角度下，白酒行业的基本面是一个稳定略微向好的状态，很多白酒企业在完成了十三五规划之后，都制定了十四五规划，大体每家企业都有一个双位数以上的复合增长。有一些个别比较好的公司，复合在25%以上的增长，如果我们今年的经济增速还是在平稳略往上的情况下，我们是有可能看到部分白酒龙头公司业绩上修的一个可能性，包括在春节旺销期间很多渠道都是超预期的，渠道商也没有太多的库存，主流产品的价格带还在往上走，所有这些，不管是从茅台的批价，还是渠道的动销，还是消费者购买欲的角度来看，行业的基本面都在景气往上的。我们对整个白酒行业，甚至是整个食品饮料板块基本面上是不担心的，我们最终投资的是行业和对应的龙头公司。
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分母端。回调主要是大家担心美国十年期国债收益率从1.1%上升到1.5%可能会带来估值下修的一个情况。对于国债利率短期向上带来前端折现下来估值向下的情况，通过前面交易日一个百分之二十左右的调整已经基本释放到位了。看目前这些龙头，大约在40倍，低的大约30倍左右的估值，在2-3年维度的情况下是相对合理的。
2、如何看待调味品的未来？
调味品跟白酒一样，也是非常传统的行业，是一个不错的生意模式，本身有一个比较好的差异化可以被消费者所识别，口碑上的差异可能构成一个调味品的护城河。口味可能是调味品比较大的一个权重。
调味品是一个不错的生意，一个是有较好的稳定性，第二个就是盈利水平普遍高于同质化比较严重的行业，毛利率，ROE都存着这样一个特征。从头部来看，增长更多体现在稳定性，增长相对比较平稳。新出来的复合调味料的增速，因为行业生命周期处于一个相对中前段，增速相对会更快一些，会获得市场更高的一个