啤酒公司拼的就是谁的产能利用率高，存货周转率快，谁就能取得更高的效率。年，啤酒行业产能利用率还在80%以上，如今很多不到60%。其中效率比较高的就是青啤和重庆啤酒，这两家公司目前的产能利用率基本能维持在80%左右。
从存货周转率上来讲，青啤和重庆啤酒是最高效的，一年可以周转6次。由于效率高，所以在几大啤酒上市公司中，青啤的利润排第一，而重庆啤酒排第二。燕京啤酒尽管公司的收入规模很大，上市啤酒公司中仅次于青岛啤酒，但是公司的存货一年只能周转两次，效率低。所以虽然公司的收入是重庆啤酒的3.2倍，但利润甚至不及重庆啤酒的35%。因此，从综合实力上来讲：青啤最强。重庆啤酒背靠全球第三大啤酒公司，效率高，有资产注入预期。区域龙头燕京啤酒虽然规模大，但效率低。珠江啤酒从销量和收入规模来讲，可继续稳坐广东啤酒界的小霸。而惠泉啤酒，我们认为理想的结局就是重组。基本假设：
1、未来相当长一段时间我国啤酒消费量维持在年亿升的水平。
2、啤酒公司的业绩增长主要靠涨价，推高端酒。
国内高端啤酒最有希望的就是青岛啤酒和重庆啤酒。重庆啤酒目前估值过高，且资产注入不确定性高，因此潜力最大的就是青岛啤酒。我们假定接下来几年青岛啤酒的销量稳定在80亿升附近，例如年就基本没增长，也即是销量不再增长或者增长非常不明显，业绩主要靠涨价驱动。高端啤酒百威平均吨酒价格是元，而青啤吨酒价格大元。年青岛啤酒在销量基本没增长的情况下，收入增长了5.3%，我们假定未来青岛啤酒每年通过推出高端酒涨价带来5%的收入增长，那么吨酒价格涨到元，那么大概能增长14年的时间。其实从收入增速上来讲不一定跑得过GDP增速。另外，伴随高端酒的推出，公司的毛利率会稳步提升，利润增长的速度更快。根据今年三季报，公司今年年前三季度，销量69.4亿升，实现营业收入人民币.2亿元；实现归属于上市公司股东的净利润人民币29.8亿元，同比增长15.17%。以下内容来至于青岛啤三季报：
本公司坚定不移地实施董事会制定的高质量发展战略，充分发挥青岛啤酒的品牌和品质优势，继续积极主动开拓产品市场，加快听装酒和精酿产品等高附加值产品的发展，不断推进创新驱动和产品结构优化升级，第三季度实现了销量、收入及利润的逆势增长。。年前三季度，本公司累计实现产品销量.2万千升，实现营业收入人民币.2亿元；实现归属于上市公司股东的净利润人民币29.8亿元，同比增长15.17%。显然，青岛啤酒所走的路径和我们分析的几乎相同：靠高端酒，精酿酒。我们假定接下来5年，公司收入按照5%的速度增长，利润按照15%的速度增长。那么接下来5年的核心资产指标是这样的：
假设按照5倍的PB进行估值，那么到年，青岛啤酒的每股价值大概在元，对应的静态市盈率大概在39倍。以上信息均来自公开资料，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。投资顾问邱冬冬A3预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇