事件概述
公司发布公告，预计截至年6月30日止六个月的公司股东应占溢利较年同期增加至少%。
分析判断
?啤酒主业利润超预期+搬迁补偿贡献非经常性收益
公司上半年利润高增主要得益于：1）公司啤酒产品销量及平均售价上升而带来毛利增加。预计上半年公司啤酒主业贡献股东应占溢利超过28.5亿元，同比增长超35%，产品结构优化带动利润提升的核心逻辑持续兑现。2）根据搬迁补偿协议，公司出让其拥有的地块收取初始税后补偿收益约13亿元。公司正在深圳着力打造全新的雪花产业园区，公司此次与华润置地合作，是一次全新的探索，为华润处理工厂关闭后的闲置土地提供了全新的思路，探索更有效的方式，既提升了土地资源的价值，又借此提升了雪花的品牌影响力。
?量价齐升，全员高端战略持续落地从收入端来看，预计上半年公司啤酒业务将实现量价齐升，预计销量将实现中个位数增长，次高端及以上销量增速将在30%以上，主要系superX、雪花纯生和喜力等产品增长超预期，贡献主要增量，进而带动公司整体ASP提升，不断优化产品结构，提升盈利水平。费用端来看，预计上半年费用投放效率持续提升，主要系高端化进程较为理想，核心单品品牌力持续提升。综合来看，在公司全员高端战略的指引下，4+4核心产品组合以及两省五市、八大高地核心区域高端化进程加速推动，带动公司整体经营效率提升，利润率水平持续优化。
?多维度提升竞争力，新周期谋全面领先在行业发展新阶段，公司高端化战略清晰，全方位提升竞争力，公司对内自上而下明确战略方向，推进组织再造和文化重塑，丰富产品组合，打造华润和喜力的“4+4”产品组合，满足高端市场需求；对外打造高端品牌形象，品牌宣传与产品特性相契合，强化品牌标签，并为渠道赋能，掌握高端渠道，帮助渠道实现共赢。我们看好公司不断强化高端领域竞争力，保持行业竞争力，最终成长为国内领先、全球一流的啤酒公司。
盈利预测
考虑非经常性损益，我们调整了盈利预测。预计公司21-23年收入增速分别为+11.9%/+7.1%/+5.2%，未作调整；归母净利润分别为42.1/42.4/53.1亿元，同比增长+.9%/+0.7%/+25.3%，上次盈利预测增速分别为+51.0%/+33.3%/+25.2%；EPS分别为1.30、1.31、1.64元，对应PE为43/43/34倍，维持“买入”评级。风险提示
原材料价格上涨、市场拓展不达预期、行业竞争加剧。
盈利预测与估值
分析师与研究助理简介
寇星：华西证券食品饮料首席分析师，清华经管MBA，中科院硕士，曾就职于中粮集团7年，团队覆盖食品全行业，擅长结合产业和投资分析。
卢周伟：华西证券食品饮料行业研究员，主要覆盖调味品、啤酒、休闲食品板块；华南理工大学硕士，食品科学+企业管理专业背景，年加入华西证券食品饮料组。
刘来珍：华西证券食品饮料行业分析师，3年以上食品饮料和其他消费品行业研究经验，上海交通大学金融学硕士，年9月加入华西证券研究所。
分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
分析师：寇星
分析师执业编号：S4
证券研究报告：《华润啤酒点评报告：H1利润高增长，全员高端加速推进》
报告发布日期：年7月20日
重要提示：
《证券期货投资者适当性管理办法》于年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。
法律声明：
本订阅号为华西证券食品饮料团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。
本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇