今日市场回顾
今日沪深两市呈现低开高走格局，纷纷以小阳线报收，沪指收复20日均线，沪深主板表现强于创业板指。
来源：趋势密码软件
今日市场风格呈现高低切换局面。白酒、地产、银行等前期超跌板块集体反弹，高位的锂电池、半导体等板块集体调整。其中，前期持续调整的酿酒板块今日表现突出，位居今日涨幅榜前列。那么我们今天就梳理一下酿酒板块的投资逻辑。
今日酿酒板块表现超越上证指数
来源：通达信软件
今日酿酒板块中多股上涨
来源：通达信软件
消息面情况
据统计，7月份以来，A股18家白酒企业中有4家披露了半年报业绩预告，2家披露半年报。其中，山西汾酒、舍得酒业、酒*酒等3家公司预增，水井坊、贵州茅台则交出了上半年营收、净利润双增长的成绩单。不过，与业绩向好趋势不同的是，白酒板块股价持续回调，近一个月板块累计下跌超10%。
投资逻辑
（1）各大酒企打款发货加速推进，有望提前完成年内目标
目前贵州茅台依旧保持供不应求的状态，五粮液发货进度快于以往半个月到1个月，泸州老窖打款进度达到70-80%。次高端白酒方面，洋河、山西汾酒、古井贡酒等有望在今年9-10月份完成全年任务。目前距离中秋备货还有1个月左右时间，中秋、国庆双节销售一部分集中在宴席，目前国内新冠疫情反弹可能对宴席需求有一定影响，若疫情得到控制，各大酒企差不多在中秋前可以完成全年销售目标。对于头部品牌以及处于渠道扩张期的品牌，疫情带来的影响较小，预计这些品牌酒企今年下半年以及全年仍然能维持两位数的业绩增长。
部分酒企的渠道跟踪反馈
来源：招商证券研报研报
（2）啤酒行业短期销量承压，中长期高端化步伐加速
年至今，规模以上啤酒企业整体产量呈现L型，行业发展逻辑向产品结构升级转化，啤酒行业酒企从低价抢份额转向品牌和品质竞争。今年7月份以来消费旺季下全国新冠疫情出现反复，产品销量增长面临阶段性压力。但从中长期来看，行业高端化、品牌化步伐加速。在今年原材料上行背景下，啤酒行业或催生提价预期。
啤酒产量及增速（单位：万千升）
来源：天风证券研报
（3）估值回归背景下，酒企的业绩增长指标更为重要
截至8月6日，白酒概念指数近一个月累计下跌13.28%。当前白酒平均估值在40倍左右，比年内最高70倍估值相比明显下降，但白酒历史平均估值为25倍-35倍之间。目前所处的估值位置仍然相对较高，未来白酒企业的业绩增长速度是否与估值相匹配。
当前白酒板块PE处于三个月以来最低水平
来源：国信证券研报
结论
受到资金以及情绪影响，近一个月以来酿酒板块出现深幅调整。随着秋季传统佳节临近，酿酒行业有望迎来旺季，酒企销售目标有望顺利完成。在估值回归背景下，板块或迎来中长期布局良机。相关受益品种包括：五粮液、舍得酒业、伊力特、青岛啤酒等。
风险提示：
疫情导致消费场景受限，终端动销不达预期，产品高端化进程受阻，酒企业绩不达预期
参考资料：
天风证券-白酒需自上而下拨云见日，