核心观点
■Q2食品饮料整体持仓继续回落。Q2基金食品饮料板块配置比例为9.45%，较Q1回落0.62pct，总体持仓与Q4到达历史最高点后连续回落。白酒持仓再度下降，Q2基金的白酒持仓为7.84%，环比Q1减少0.45pct。参考白酒市值占A股（剔除银行石油石化）市值比重，Q2白酒超配幅度为仅0.47pct.，维持超配但幅度收窄。“戴维斯双杀”食品股持仓下降，Q2乳品、调味发酵品、肉制品持仓0.48%、0.12%、0.03%，环比变动-0.23pct、-0.06pct、-0.07pct.，在高估值业绩低于预期背景下，股价和持仓均向下。啤酒板块成为持仓增加的少数，Q2啤酒持仓0.42%，环比增加0.14pct，主要系竞争格局继续改善、高端化趋势明显，龙头中期业绩表现符合预期，部分主力产品销量展望超预期。根据基金重仓股中食品饮料持股比例口径，Q2食品饮料持股总市值占基金重仓股总市值的比例为16.47%，环比Q1减少1.06pct.，其中白酒持仓下降主因累计涨幅高致估值处于历史高位，而大白酒增长处“中低速”，致资金转向成长方向，虽然本板块成长白酒如汾酒、酒*以及恢复向好的洋河获得加仓。
■白酒股仍是基金食品饮料重仓股主力，中报茅五泸持仓比例同下降，汾酒洋河排名提升。截至年6月底，基金持仓比例最高前20名中食品饮料股占5只，分别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒和洋河股份。白酒股方面，茅五泸持仓下滑，汾酒洋河排名提升。贵州茅台全市场持仓排名保持第1，Q2重仓持仓比例为2.88%，环比下降0.48pct，山西汾酒排名上升四位到第12，Q2持仓比例环比上涨0.13pct至0.81%。洋河股份排名进入前20名列第17，Q2持仓环比0.19pct至0.56%。食品股方面，伊利股份掉出前20大，Q2伊利的持仓比例为0.39%，环比下降0.21pct.，主要源于1）原奶价格上行，公司成本承压；2）Q2业绩增速因高基数而大幅回落。
■个股持有基金数分析：啤酒持仓基金数量增加，成长型白酒获青睐。白酒板块，年Q2持有基金数量排名前10当中白酒股占6席，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒*酒、洋河股份，其中酒*酒新进入前10。持股数量方面，茅五泸分别环比减持3.3%、1.6%、9.3%，汾酒、洋河、酒*酒增持1.5%、38.9%、53.1%。食品板块，部分食品公司的基金持股数量减少，包括伊利股份、绝味食品，持股数量分别环比下滑18.0%、3.7%。较Q1增加的有百润股份、妙可蓝多、海天味业、安井食品。青啤、重啤持股数量环比增加。Q2重庆啤酒持股数量环比增加14.6%，青岛啤酒持股数量环比增加71.2%。
■主要推荐：白酒方面，主流酒企十四五基本是翻倍规划，这是白酒板块的保底逻辑，即业绩有5年复合平均10%以上的增长。长期维度白酒结构性景气基本态势不变，坚持“十八字”底层规律和“三条选股主线”，重点组合“2+4”，弹性在4；地产酒核心标的为古井、今世缘，洋河调整效果较好，仍在趋势中，口子窖继续推进改革，次高端关键价位产品已经推新，*地产酒伊力特Q1恢复良好，Q2有短期扰动，下半年增长或更稳健，全年和十四五目标比较积极。H1-次高端仍旧景气，且新增长点正培育。食品方面，1）持续推荐安信大餐饮（内涵包括速冻，调味料复合调味料，卤味连锁、餐饮供应链等方向）。优先推荐绝味食品（新店爬坡贡献+同店逐步恢复，中期股权激励锚定收入加速，长期有望成为餐饮供应链龙头）+安井食品（速冻食品龙头安井食品赛道优质，预制菜肴有望成为第二成长曲线）+妙可蓝多（高成长，业绩兑现）；2）新股看好优质赛道的领先公司，如立高食品、东鹏饮料；3）经过前期市场调整，加大重视基本面逐步恢复的调味品，