热切期待世界杯的不仅仅是球迷，还有那些买入中国啤酒股的投资者。但这次，他们押注的风险有点高。
受益于啤酒厂提价、今夏气温较高以及世界杯的即将到来，中国收入最高的三支啤酒股：华润啤酒、青岛啤酒和燕京啤酒今年以来在沪港两地股市涨幅均超过两成，远胜大盘表现。但是彭博汇总的数据显示，急涨过后，这几支股票价格均已超过了分析师给出的目标价，其中青岛啤酒A股的差距最大，达29%。这也是被MSCI纳入的余支A股中，潜在跌幅最大的股票。
SanfordBernstein分析师EuanMcLeish认为，中国的啤酒股近期炙手可热，是因为投资者希望中国的啤酒行业出现重大拐点，但这个“一步登天”的幻想不切实际。“跟国际同行相比，中国啤酒公司的利润率很低，存在上升的空间。”他表示，“但实际上，这里有四大啤酒厂在激烈厮杀。在这种环境下，如果不改变战略，利润率又怎么会大幅改善呢？”
就在MSCI纳入A股之际，中国啤酒股在基本面和估值之间的脱节日益明显，令人担忧。与全球三大啤酒巨头：百威英博、喜力和莫尔森-康胜相比，中国啤酒股的预测市盈率高高在上。其中燕京啤酒达55倍，华润和青啤A股也在45倍上下，而海外巨头的估值均在20倍左右甚至更低。另一方面，中国啤酒业的利润率却只有同行的三分之一。
年年底以来，沉寂已久的啤酒股迎来一波上涨，不过股价的涨幅远超啤酒产量的增加。彭博汇总中国国家统计局数据显示，4月份中国啤酒行业产量6.2万千升，同比增长6.1%，月份的增速为2.5%。由于四年一次的足球盛事，市场预期需求可能会在6月激增。
富达国际基金经理周文群表示，啤酒股的这波行情主要受到提价的推动。去年以来，从华润、燕京到青岛啤酒，主要啤酒商都在提价。对于消费品来说，价格对盈利的影响比量的影响要大。
“中国啤酒的今年股价表现好，可能是因为行业出现了转折点。行业整合相对充分，公司管理层理念转变，由注重规模、市场份额转向注重投资回报率，多个品牌加价趋势明显。”她说，“跟国外同行相比，中国的盈利能力有较大增长空间。“
但是，SanfordBernstein的McLeish认为，中国啤酒厂利润率低的原因仍在于行业集中度低。尽管此前该行业已经历过一波整合，但目前仍有四五家公司在争夺中国市场份额，而在大多数国际市场上，一般只有一两家巨头主导需求，因而有更高的盈利能力。
行业集中度低根据欧睿国际年的数据，百威英博在美国的市场份额为4.4％，而莫尔森-康盛占25.4％。而在中国，百威英博占有市场的16.1％，五年前为1％；燕京啤酒的份额从五年前的11.2%下降到目前的10.%，华润和青啤则保持基本稳定。
McLeish表示，没有大型啤酒厂之间的合并，行业利润率很难提升。尽管有关华润啤酒可能收购燕京的传闻不绝于耳，但至今还没有实现过。
过去一周来，由于中美贸易纷争等因素压制全球金融市场的风险偏好，中国消费股等此前大涨的股票受到打压，啤酒股也受到拖累。青啤A股上周跌.7%，燕京啤酒跌8.%，均为数周以来的首周下跌。
啤酒股的“性价比都不是特别高”，旭方投资合伙人王晨表示，市场情绪仍很难预料，“资金在抱团的时候，什么事情都会发生，可能会出现超涨，而有利空时就会发生踩踏。”
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