10月28日收盘后青岛啤酒发布了年三季度报告，公司前三季度营收.71亿元，同比增长9.62%；净利润36.11亿，同比增长21.25%；扣非净利润32.16亿，同比增长20.09%；
其中第三季度营收84.8亿，同比下降3.01%；第三季度净利润11.95亿，同比增长6.43%；第三季度扣非净利润10.57亿，同比增长0.25%。
仅仅对这个结果，给人的印象是：净利润增长比营收增长要多，营收表现不如净利润，前三季度表现不错，但是第三季度有点儿乏力，扣非净利润不如净利润。
对于这样的结果，前三季度令人满意，但是第三季度，多多少少又给人一点点担忧。
下面针对报表中各项数据进行简单的分析。
利润表近年利润表数据来源：历年财报
年前三季度营收.71亿元，同比增长9.62%，比年同期增长7.53%，可以说完全不受疫情影响。
年前三季度营业成本较去年同期增加了6.44%，低于营收增长。反映出公司酒的销售均价提高了，要么整体提价，要么高端货占比多了。以前讲过，啤酒行业提价对利润贡献特别大，和快递行业有的一比。
营收增长幅度高于营业成本，结果就是毛利率提高。年前三季度毛利率43.66%，比去年同期提高1.7个百分点。
年前三季度销售费用45.07亿，比去年同期多8.97%，和营收基本匹配。销售费用率16.84%，和去年同期基本一样。
年前三季度管理费用11.32亿，比去年同期多27.19%，绝对金额多了2.42亿。阅读过以前青岛啤酒分析文章的可能有印象，公司管理这一块确实不够有效，可能近年来生意赚钱了，管理层有点儿粗糙了。
研发费用较少影响不大。
财务费用都是负的，优秀啊。但是年三季度财务费用-1.94亿，而去年同期-3.63亿，主要是办理结构性存款、金融同业存单等债务工具，其收益计入公允价值变动收益、投资收益。
年前三季度投资收益1.3亿，去年同期是0.3，这一块多了1亿元。这一块主要是办理金融同业存单业务，其收益计入投资收益。
年前三季度公允价值变动收益2.04亿，去年同期是0.42，这一块多了1.62亿元。这一块主要是办理结构性存款等债务工具产生公允价值变动收益。
简单说就是公司手头的拥有大量现金，这些资金办理了不同的理财业务，导致利息收入减少，但是投资收益、公允价值变动收益多了。这都可以从现金流量表中得以确认，也是公司扣非净利润和净利润之间差额产生的主要原因。
结果是年前三季度净利润36.11亿，比去年同期增长21.26%，净利润率13.49%，比去年同期提高1.3个百分点。再次证明了提价对净利润的贡献大于营收，涨价真好！
年前三季度营收和净利润均创近十年最好水平，可以预见年将是青岛啤酒的一个丰收年。
资产负债表基本都在正常范围内，略去不提。
现金流量表近年现金流量表数据来源：历年财报
年前三季度经营活动产生的现金流量净额.16亿，比年同期多9.19%，基本和营收相匹配。
年前三季度投资活动产生的现金流量净额-.13亿，去年同期是-9.41亿，这块变动较大。主要是办理结构性存款、金融同业存单等债务工具，结果是产生了不少的投资收益和公允价值变动收益。
年前三季度现收比（销售收到现金/营业收入）1.08，营收真实可靠。
自由现金流测算方面，年前三季度达到50.28亿。
对于这样一份现金流量表，令人非常满意。
单季度分析近年单季度经营数据数据来源：历年财报
年三季度营收84.8亿，比去年同期降低3.01%。营业成本比去年同期降低了2.48%，营业成本降低幅度比营收要少一点，反映出三季度要么降价，要么低端产品销量增幅大于高端货。结果就是三季度毛利率较年同期降低了0.3个百分点。
年三季度销售费用11.62亿，比去年同期是12.71亿减少了8.57%，绝对金额减少了1.1亿。不知道为什么三季度减少销售费用，这估计也是营收减少的一个因素吧。
年三季度管理费用4.21亿，去年同期是3.87亿，营收降低，管理费用却增加，公司管理方面多多少少有点问题，至少不够优秀。
由于销售费用减少幅度较大，三季度费用率略低于去年同期。
和前三季度一样，三季度的投资收益、公允价值变动收益等较多，结果就是尽管毛利率较低，但是净利润11.95亿，比去年同期多6.43%，净利润率14.09%，比去年同期提高了1.2个百分点。
这是十年来最高的三季度净利润。
其他数据
近年经营数据数据来源：历年财报
年前三季度产品销量.2万千升，同比增长2.02%，主品牌青岛啤酒销量同比增长13.05%，其它品牌销量（崂山）销量同比降低8.26%。青岛销量占比越来越大，相应地崂山销量占比逐渐减小，这样的产品结构真的是太优秀了，结果只能是赚更多的利润。基本上验证了前面文章的结论，销量遇到天花板，增量有限，但是高端货占比将会逐渐提高，毕竟生活富裕了，对美好生活的追求是无止境的。
近年经营数据数据来源：历年财报
年前三季度啤酒销售均价3.78元/升，较去年同期3.52/升提高了7.45%。
年前三季度啤酒平均净利润0.51元/升，较去年同期0.43元/升提高了18%。
结果就是在总量增长2%的情况下，依靠提价，营收增长了9.6%，净利润增长了21.1%。
但是值得注意的是，年三季度啤酒销售均价3.67元/升，和前两个季度相比，有降价趋势，这也验证了季度分析中的结论：年三季度营收比去年同期降低3.01%，营业成本比去年同期降低了2.48%，营业成本降低幅度比营收要少一点，反映出三季度销售均价在降低降价。
小结
之前分析过，青岛啤酒只有四季度是淡季，净利润也都是亏损的。按照年四季度数据简单类推，年四季度净利润-7.77亿，那么青岛啤酒年净利润28.34亿。目前青岛啤酒市值亿，不便宜，当然也不贵。
近几个交易日的股价已经反映了青岛啤酒的优秀，既然不便宜，那就只能继续观望了。
谢谢阅读，欢迎