自啤酒行业从增量竞争转为存量竞争以来，行业整体盈利能力改善的逻辑便时常引起资本市场的讨论。长期来看，我国啤酒企业盈利能力较发达国家有明显差距。我们认为产能收缩期是啤酒行业最有可能发生效率分化的时期。年，我国啤酒企业逐步从“增量思维”向“存量思维”转变，随着我国啤酒吨价上升、产能优化、费用收缩、企业自发追求利润和再次扩张，未来啤酒企业盈利能力有较大提升的空间，行业拐点已经开始显现。
1、我国啤酒企业净利率较国际巨头有明显差距
年我国主要上市啤酒公司的平均净利率仅为4.0%，同年百威英博的净利率为11%。拆分来看，毛利率是造成世界啤酒企业盈利能力梯队分化的根本原因，我国主要啤酒上市公司毛利率与欧美啤酒企业相差15-20个点。我国啤酒行业长期低价竞争，导致啤酒售价较低，年主要啤酒上市公司平均吨酒价格为元，仅为欧美龙头的45%，日本龙头的16%。长期来看，啤酒行业吨价有望回归价值，盈利能力有较大的提升空间。
2、我国啤酒行业已经进入产能收缩期，国际经验值得借鉴
啤酒行业供需失衡的现状是目前行业景气度较低、主流厂商收入和利润增长乏力的重要原因。在经历了14年至今的产量负增长以后，中国啤酒行业已经进入了产能收缩周期。根据国际经验，通常产能收缩期比较容易出现行业分水岭。60-70年代的美国啤酒行业也曾经历产量的快速增长，前四大啤酒公司跑马圈地，实现了市占率快速提升。但进入80年代，行业转为存量竞争，酒企的生产效率、盈利能力、市场拓张以及并购实力都发生了明显分化，美国啤酒行业二至四位的啤酒公司份额停止增长，只有百威英博在净利率显著提升的同时仍能实现份额扩张，成为当仁不让的行业老大。
3、，中国啤酒行业拐点显现
面对增长持续低迷的啤酒需求情况，主流啤酒厂商已经开始从“增量思维”向“存量思维”转变。生产端体现为停止产能扩张、资本支出缩减，华润、百威、重啤等厂商主动采取关厂措施优化产能，年关厂速度可能超出市场预期。利润端则体现为酒企积极推动消费升级，中档酒销量占比在7年间提高11个百分点，已然成为未来啤酒利润争夺的主战场。其中，华润在中档酒市场份额已经接近30%，具备话语权推动费用收缩、利润回收。
4、直接涨价幅度预计可达10%，利润有较大增长潜力
年底啤酒行业集体涨价应对成本压力，我们预计涨价幅度达到10%左右，成本上涨幅度约为5-10%，提价可以覆盖成本上涨压力。本次提价有利于酒企理顺价格体系、提高渠道利润率，反映出龙头对利润的诉求和提高利润率水平的决心。随着提价工作的顺利进行，促销费用有望收缩，利润水平将有较大增长潜力。如果未来成本继续有上涨压力，不排除酒企有继续提价的可能性。
投资标的
青岛啤酒：品牌实力强，受益消费升级
青岛啤酒拥有较强的历史积淀和品牌实力，立足中高端，在山东、陕西等地享有较高的市场份额。年青岛啤酒在中档酒价位带市占率预计在15%左右，受益于消费升级，青啤有望继续在中档酒市场发力。历史上年啤酒行业曾经集体提价，青岛啤酒吨价从年的元/吨提高至年的元/吨，当年吨价提升幅度约为10%。-年，伴随提价效应的显现，青岛啤酒净利率从年的4.6%逐步提高至年的8.0%，提高3.4个百分点；净利润从年的7亿增长至年的15.8亿，增长2.2倍。青啤上一轮提价成功的经验，以及随后盈利能力的表现对本轮提价具有一定的参照意义。此外，青岛啤酒未来有望通过销售队伍的整合，在产品升级的大趋势下重新释放品牌动能。
重庆啤酒：产品结构提升，大城市战略显成效
重庆啤酒在嘉士伯集团入主以后推动一系列改革措施为企业减负，效果显著。公司通过-年的一系列的酒厂关停及时止损，在未来的竞争中可以做到轻装上阵。同时，嘉士伯推进的重庆品牌对山城品牌的升级替代可谓啤酒行业产品升级的典型成功案例之一。年前三季度公司高档啤酒营业收入达到3.76亿元，同比增长6.96%；中档啤酒营业收入达到18.62亿元，同比增长3.01%；低档啤酒营业收入为3.82亿元，同比减少17.67%，产品结构继续升级向10元以上价格带升级。我们认为，在未来啤酒行业高端化的进程中，管理优秀、生产效率高的重庆啤酒将持续受益，我们看好公司的长期价值，认为重庆啤酒是确定性较强的啤酒标的之一。
投资技巧：确定好标的之后，耐心等待回踩确认金叉的机会再考虑布局，切勿盲目追高。结合趋势分析、资金分析、买卖点把握信号操作，唯信号论，长期生存！
关于选股，不会看主力资金、趋势、买卖点的有想获得系统服务学习的，可以咨询经讲堂古老师，可以